In seinem neusten Quarterly Letter „The Shortest Quarterly Letter Ever“ blickt Jeremy Grantham, Chefstratege von GMO, auf ein turbulentes Quartal zurück. Seine Befürchtungen der „sieben mageren Jahre“, welche er bereits vor zweieinhalb Jahren äusserte, scheinen sich weiter zu bestätigen.

Das Wachstum in den USA, und auch andernorts, sei deutlich kleiner als erwartet und es sehe nicht so aus, als ob sich dies in absehbarer Zeit ändern würde. Als Wachstumsbremsen in den USA identifiziert Grantham insbesondere die überalternde Bevölkerung, die Unfähigkeit und der Unwille der Politik, sich mit mittel- und langfristigen Problemen auseinander zu setzen sowie die immer grösser werdende Schere zwischen arm und reich. Auch die Aktienmärkte dürften in naher Zukunft weiter schwach bleiben, ist Grantham überzeugt.

No Market for Young Men

In seiner Analyse „No Market for Young Men“ geht er auf den typischen Verlauf des Platzens der 10 grössten Blasen in den vergangenen hundert Jahren ein;  typischerweise dauerte es 14 Jahre, bis die Märkte wieder auf dem Trendwachstum angelangt waren – 2009 hingegen genau drei Monate. Da die Investoren heute vom kurzfristigen Denken geprägt sind, gingen sie ständig von einer sofortigen Erholung aus, die aber nicht kommen werde, weil die hohen Gewinnmargen der Firmen auf normale Niveaus zurückkommen müssen.


Risiken vermeiden – Cash Reserven bilden

Anlegern rät Grantham deshalb, einen vorsichtigen Kurs einzuschlagen. Von Aktien minderer Qualität rät er ebenso ab wie von langfristigen Anleihen. Stattdessen empfiehlt er Qualitätsaktien sowie substantielle Cash-Reserven, um bei günstigen Gelegenheiten zuschlagen zu können. Denn zu grossen Zukäufen rät er erst, wenn sich die Aktienmärkte auf günstige Niveaus senken. Längerfristigen Investoren rät er immer noch zu einer schrittweisen Anlage in Rohstoffe. Aufgrund einer Kombination von schlechten Witterungsbedingungen und einer möglichen kleineren Nachfrage aus Ländern wie China seien die Chancen für kurzfristige Preiseinbrüche jedoch gross.

Über GMO

Die 1977 gegründete und in Boston domizilierte GMO LLC ist als Partnerschaft organisiert und verwaltet mit mehr als 500 Mitarbeitern weltweit USD 107 Mrd. (per 31.12.2010). GMO ist ganz auf die Bedürfnisse von institutionellen Investoren ausgerichtet und seit 2002 in der Schweiz mit einer eigenen Niederlassung präsent. GMO erzielte über 886 Produktjahre gerechnet einen durchschnittlichen, jährlichen Mehrwert gegenüber der jeweiligen Benchmark von 1,2 % netto (per Ende Januar 2011).