- Audience Division noch schwächer als befürchtet

- Online-Umsatz geht um 10% zurück - wie lange werden die Probleme noch dauern?

- Hold, Kursziel CHF 23
 

Fakten

Die vorläufigen Umsatzzahlen (detailliertes Ergebnis am 6. März) lagen um 5% über unseren und 4% über den Konsenschätzungen (+36% im Jahresvergleich). Der TV-Bereich ist äusserst stark (9% über den Schätzungen, +62% im Jahresvergleich, +19% vgl. mit 1H). Online:  Audience Division enttäuscht mit -15% im Jahresvergleich, -6% vgl. mit 1H, Interactive Division solide mit +5% im Jahresvergleich, -5% vgl. mit 1H)
 

Kommentar

Der TV-Bereich (Goldbach besitzt 54% des JV) bleibt weiter stark (er könnte unsere GJ11 Schätzung überreffen). Die Online-Geschäfte entwickelten sich nicht zufriedenstellend. Der Umsatz (Audience und Interactive zusammen) ging im Jahresvergleich um 10% zurück und damit entgegen dem Trend (zweistelliges Wachstum). Hierfür waren weitestgehend die anhaltende Marktzersplitterung, zunehmender Konkurrenzdruck und Währungen (bereinigter Umsatzrückgang um 3.5%) verantwortlich.
 

Fazit

Wie befürchtet, trat die schon lange erwartete Trendwende im Online-Geschäft nicht ein (beide Divisionen gaben im 2H gegenüber dem 1H nach). Werden Investoren Goldbach auch weiter als Online Wachstumsstory sehen? Kurzfristig sehen wir nur beschränktes Potenzial. Hold, Kursziel CHF 23.

 
Quelle: Vontobel