Löcher im Umsatzkäse von Emmi
02.02.12 08:52

Der Milchverarbeiter Emmi hat im vergangenen Geschäftsjahr einen um 1.4% höheren Gruppenumsatz erzielt. Organisch, das heisst bereinigt um Akquisitions- und Fremdwährungseffekte, resultierte allerdings ein Rückgang um 1.9%.

Für das Geschäftsjahr 2012 erwartet der Milchverarbeiter einen Betriebserfolg auf Stufe Ebit in der Grössenordnung von CHF 130 Mio. sowie eine Reingewinnmarge von rund 3%. Im Jahr 2012 werde in der Schweiz der Importdruck anhalten. Die Nachfrage im Detailhandel dürfte volatil werden. In den wichtigen Auslandmärkten USA und Deutschland geht Emmi von einer stabilen und in Italien von einer gedämpften Konsumentenstimmung aus.


Kommentar: Der Umsatzkäse ist bei Emmi im zweiten Halbjahr weniger schnell gereift als noch im ersten Halbjahr 2011. Trotz zahlreichen Akquisitionen wie der Rutz Käse in der Schweiz oder dem deutschen Joghurthersteller Onken sowie dem italienischen Desserthersteller A-27 konnte Emmi das gesteckte Umsatzwachstum von 2 bis 3% nicht erreichen. Ein Grund dafür ist der starke Franken. Zum einen ist wegen tieferer Importpreise der Druck im hiesigen Markt gestiegen und zum anderen haben wohl die Preisnachteile beim Export von Schweizer Produkten zugenommen.

Unbefriedigend ist der Umsatzrückgang in der Schweiz. Das Minus von 2.1% soll primär auf die Aufgabe von Logistikdienstleistungen sowie ein geringeres Volumen beim Handelsgeschäft zurückzuführen sein. Obwohl dies der Umsatz schmälerte, dürfte es sich positiv auf die Erträge auswirken.

Erfreulicher entwickelte sich hingegen das internationale Geschäft mit +10.9%. Die geschickten Akquisitionen scheinen sich auszuzahlen. Allerdings verdarb der starke Schweizerfranken besonders den Export von Käse aus der Schweiz.

Fazit: Das Umsatzwachstum liegt leicht unter den Markterwartungen. Angesichts der besseren Aussichten für den Ebit von CHF 130 Mio. (vorher CHF 120 Mio.) sowie für die Reingewinnmarge von 3% (vorher 2.5 bis 3%) für das Geschäftsjahr 2011 dürften die Anleger jedoch über die leichte Enttäuschung beim Umsatz hinwegsehen. Eine Annäherung an die 200er- Tageslinie bei CHF 196.35 scheint möglich. Der eher verhaltene Ausblick für 2012 dürfte aber kaum für substantielle Kursgewinne sorgen.



Quelle: Notenstein Privatbank AG
 
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